Esta pesquisa tem como objetivo a análise dos custos de produção dos seringais cultivados nas regiões do Planalto Paulista, S.P. e do Triângulo Mineiro, M.G., bem como a análise de rentabilidade em condições de risco. Os dados foram coletados a partir de entrevistas diretas com o produtor, mediante aplicação de questionário, para determinação dos custos dos sistemas de produção prevalescentes em cada região. Utilizou-se a Teoria de Investimento em Bens de Produção para todo o horizonte temporal da cultura, estimado em vinte e oito anos. Os custos foram calculados a diversas taxas de desconto, sendo considerada a taxa de 12 % a.a. como taxa mínima de atratividade ou custo alternativo do capital. Todos os preços dos fatores de produção e do produto foram corrigidos para o mês de nov/1987 (Cz$ e em US$). Foram analisados três sistemas de produção. Para região de São José do Rio Preto considerou-se o sistema de formação de porta-enxerto e enxertia no campo, e, o de aquisição de muda enxertada. Para a região de Marília e do Triângulo Mineiro considerou-se o sistema de formação de muda em saquinho plástico e o de aquisição de muda enxertada. Os custos médios por unidade produzida foram calculados por litro de látex “in natura” e por quilo de borracha seca, considerando a conversão de 3,3 l de látex/1 kg de borracha seca. A taxa de 12% a.a. o menor custo médio obtido (US$ 1.24/kg de borracha seca) foi para a região de Marília, S.P. (sistema de produção de formação de muda em saquinho), enquanto que o sistema de produção por aquisição de muda enxertada na região de São José do Rio Preto apresentou o maior custo médio unitário (US$ 1.47/kg de borracha seca). Concluiu-se que os produtores em todos os sistemas de produção estudados estão auferindo ganhos reais, uma vez que os preços internos, em novembro de 1987, estavam cotados a US$ 2.48/kg de borracha seca. A partir da análise de custos de produção elaborou-se o fluxo de caixa do sistema de produção comum às três regiões estudadas (aquisição de muda enxertada), o qual foi submetido à análise de risco. Assim, procedeu-se à avaliação econômica do projeto de investimento de seringal cultivado sob condições de risco, utilizando o “software” “ALEAXPRJ”, procurando analisar a rentabilidade desse projeto em condições de flutuações de preços da borracha vegetal (variável aleatória). Foram estabelecidos dois cenários: no primeiro foi simulado que, um aumento na demanda de elastômeros, provocaria um aumento em 21% no preço da borracha natural brasileira. No segundo cenário, admitindo-se que o país atinja a autosuficiência e passe a gerar excedentes exportáveis, os preços vigentes no país sofreriam um decréscimo, comportando-se segundo os preços vigentes do mercado internacional. Obtiveram as médias das taxas internas de retornos estimadas em 0.196 e 0.144, respectivamente na 1a. e 2a. análises, com probabilidade igual a 1,00 e 0,855 dessa taxa ser superior 0.12 (considerado como custo de oportunidade do capital próprio). A relação benefício-custo e as médias do custo unitário total (US$/kg de borr.seca), nas 2 situações, apresentaram probabilidades igual a 1.00 desses indicadores serem maiores que os limites mínimos estabelecidos. Após a realização de 200 simulações para cada cenário e estabelecidos os indicadores mínimos de atratividade do projeto, concluiu-se que nas duas situações analisadas, os projetos de investimentos em seringal cultivado no Planalto Paulista e Triângulo Mineiro mostraram-se atrativos.

The aim of this research is to study the economical analysis of cultivated rubber tree exploration in the regions of the Planalto Paulista, S.P. and Triângulo Mineiro, M.G., Brazil, as well the analysis of rentability under risk conditions. To determine the costs of the predominant production systems in each region, data were collected by interviewing the farmers directly using questionnaires. The Investment Theory in Production Goods was used for the whole period of time estimated for the rubber tree, that is, twenty-eight years. The costs were calculated at different discount rates. The minimum attractive rate or alternative cust of the capital eas 12% a year. All the prices of the production factors and of the harvested product were corrected according to the prices of november, 1987, both in Cz$ and in US$. Three systems of production were analysed: for the region of São José do Rio Preto; rootstock production in farmer’s nursery and grafting in the field and also acquisition of grafted tree; for the regions of Marília and Triângulo Mineiro, formation of grafted tree in plastic bags and acquisition of grafted tree. The average costs per unit produced were calculated by liter of latex “in natura” and by kilogram of dried rubber, considering the conversion rate of 3.31 of latex/kg of dried rubber. The lowest average cost was obtained (US$ 1.24/kg of dried rubber) in the region of Marília, S.P. with plants grafted in plastic bags. The average cost obtained was US$ 1.33/kg of dried rubber at a discount rate of 12% a year. The system of production of acquisition of grafted trees in the region of São José do Rio Preto showed the highest average cost/unit (US$ 1.47/kg of dried rubber at the same discount rate). It was concluded that, in all systems of production studied, the farmers obtained real profits considering the quotation of internal prices (november, 1987) as US$ 2.48/kg of dried rubber. From the analysis of production costs, the cash-flow of the production systems common to the three regions studied (acquisition of grafted tree) was submitted to an analysis of risk. Thus, an economic evaluation of the investment project for cultivated rubber tree under risk conditions was carried out using the “software” ALEAXPRJ, to try to analyse the profitability of this project under fluctuation of prices of natural rubber (aleatory variables). Two situations were proposed: in the first, a simulated increase in demand of elastomeros would cause na increase of 21% in the price of Brazilian natural rubber; in the second situation, assuming that the country reached self-sufficiency and began to generate exportable surplus, the current prices in the country would decrease according to current prices of the international market. The averages of the internal rates of return were obtained. They were estimated as 0.196 and 0.144, respectively in the first and second analyses, with probability equal to 1.00 and. 0.855 of this rate to be superior to 0.12 (considering as opportunity costs of the capital itself). The relationship benefit-cost and the averages of the total unitary costs (US$/kg of dried rubber) presented in the two situations probability equal to 1.00 of being greater than minimum limits established. After carrying out two hundred simulations for each situation and after establishing the minimum indicators of attractivity of the project, it was concluded that, in the two situations analysed, the investment projects of cultivated rubber tree in the Planalto Paulista, S.P. and in the Triângulo Mineiro, M.G. showed be attrative.