This research examines the dynamics of commercial real estate prices in the Brazilian market, exploring the potential presence of speculative movements within the real estate market for the period 2012-2023. The study utilizes a conventional present value asset pricing model with a consistent discount factor and employs established bubble tests from the finance literature. These tests encompass assessments for explosive bubbles, periodic bubbles, multiple explosive bubbles and intrinsic bubbles. As a result, this approach allows us to diagnose unsustainable trends in the trajectory of real estate asset prices, should speculative bubbles be detected within the series. Utilizing data from the Fipezap survey provided by the Institute of Economic Research Foundation (FIPE), the study identifies evidence of periods marked by price exuberance, as indicated by the explosive bubble test and the multiple bubble test for some cities and the national price index. However, using the corresponding tests, no evidence of periodically collapsing bubbles and intrinsic bubbles was found across any of the considered cities.

Esta pesquisa examina a dinâmica dos preços de imóveis comerciais no mercado imobiliário brasileiro, explorando a potencial presença de movimentos especulativos dentro do mercado imobiliário no período de 2012 a 2023. O estudo utiliza um modelo convencional de precificação de ativos de valor presente com um fator de desconto consistente e emprega testes de bolhas estabelecidos na literatura financeira. Esses testes abrangem avaliações de bolhas explosivas, bolhas periódicas, múltiplas bolhas explosivas e bolhas intrínsecas. Como resultado, essa abordagem nos permite diagnosticar tendências insustentáveis na trajetória dos preços de ativos imobiliários, caso bolhas especulativas sejam detectadas na série. Utilizando dados da pesquisa Fipezap fornecida pelo Instituto de Pesquisa Econômica (FIPE), o estudo identifica evidências de períodos marcados por exuberância de preços, conforme indicado pelo teste de bolha explosiva e pelo teste de múltiplas bolhas para algumas cidades e para o índice nacional de imóveis. No entanto, os testes não reportaram nenhuma evidência de testes de bolhas periódicas e bolhas intrínsecas em nenhuma das cidades consideradas.