No mundo, a questão ambiental vem sendo discutida arduamente a algum tempo, e o acordo de Paris é uma das iniciativas para a diminuição dos gases causadores do efeito estufa (GEE). O Brasil deu um passo significativo para cumprir suas metas de descarbonização com a implantação do RenovaBio, que corresponde a Política Nacional de Biocombustíveis. Neste programa, as empresas participantes recebem uma nota de eficiência energético-ambiental, dada pela intensidade de carbono da produção do combustível renovável, o que permite a negociação dos créditos de descarbonização (CBIOs) em balcão da bolsa de valores. Considerando que há literatura internacional sobre a influência das práticas ambientais no custo da dívida das empresas, surgiu uma oportunidade de pesquisa voltada para o RenovaBio. Neste sentido, este estudo buscou investigar o impacto da nota de eficiência ambiental no custo da dívida das empresas do RenovaBio. Os dados foram coletados nos sites Balanços Patrimoniais, Valor Pró, Agência Nacional de Petróleo, e Banco Central do Brasil, resultando em amostra final de 116 empresas, abrangendo os anos safra de 2020 a 2023. Em seguida, as variáveis foram devidamente calculadas, as quais foram submetidas a uma análise preliminar por meio de estatística descritiva e análise de correlação. Posteriormente, as regressões cross-section e de dados em painel revelaram que não há associação entre notas de eficiência e custo da dívida das empresas do RenovaBio, contrariando a hipótese de pesquisa, de que, as empresas que possuem as maiores notas de eficiência ambiental, possuem menor custo da dívida. Apesar disso, os resultados obtidos mostraram que outras variáveis foram relevantes para o modelo de estudo. Entre todas as variáveis estudadas, a variável TANG tem o maior efeito no custo da dívida, revelando que maiores investimentos em ativos tangíveis podem diminuir o custo da dívida, pois empresas com maiores quantidades de ativos tangíveis possuem maiores possibilidades de recuperação em casos de falência, o que pode diminuir possíveis perdas por parte de credores no reembolso do crédito cedido, o que pode culminar com uma diminuição do custo da dívida. Ademais, os resultados obtidos podem ser úteis para entidades credoras particulares, uma vez que são as principais fontes de financiamento das empresas do RenovaBio, visto que a procura pela linha de crédito específica para o RenovaBio do Banco Nacional do Desenvolvimento (BNDES) ainda é baixa. Ademais os resultados podem incentivar outras usinas a investir para melhorar suas notas de eficiência ambiental, visto que, apesar dos resultados observados não indicarem relação com o custo da dívida, estes foram possivelmente afetados por causas extraordinárias, como por exemplo a crise da COVID-19, que afetou o setor durante parte do período de análise. Por fim, é importante continuar o investimento em pesquisas sobre o tema.

The environmental issue has been hotly debated around the world for some time, and the Paris Agreement is one of the initiatives to reduce greenhouse gases (GHG). Brazil has taken a significant step towards meeting its decarbonization targets with the implementation of RenovaBio, which corresponds to the National Biofuels Policy. Under this program, participating companies receive an energy-environment efficiency score, given by the carbon intensity of renewable fuel production, which allows decarbonization credits (CBIOs) to be traded over the counter on the stock exchange. Considering that there is international literature on the influence of environmental practices on the cost of corporate debt, a research opportunity arose for RenovaBio. In this sense, this study sought to investigate the impact of the environmental efficiency score on the cost of debt of RenovaBio companies. Data was collected from the Balance Sheets, Valor Pró, National Petroleum Agency and Central Bank of Brazil websites, resulting in a final sample of 116 companies, covering the 2020 to 2023 crop years. The variables were then duly calculated and submitted to a preliminary analysis using descriptive statistics and correlation analysis. Subsequently, the cross-section and panel data regressions revealed that there is no association between efficiency scores and the cost of debt of RenovaBio companies, contradicting the research hypothesis that companies with the highest environmental efficiency scores have the lowest cost of debt. Despite this, the results showed that other variables were relevant to the study model. Among all the variables studied, the TANG variable has the greatest effect on the cost of debt, revealing that greater investments in tangible assets can reduce the cost of debt, since companies with greater amounts of tangible assets have greater chances of recovery in cases of bankruptcy, which can reduce possible losses on the part of creditors in the repayment of the credit granted, which can culminate in a reduction in the cost of debt. In addition, the results obtained may be useful for private creditors, since they are the main sources of funding for RenovaBio companies, given that demand for the specific credit line for RenovaBio from the National Development Bank (BNDES) is still low. In addition, the results may encourage other mills to invest in improving their environmental efficiency scores, since, although the results observed do not indicate a relationship with the cost of debt, they were possibly affected by extraordinary causes, such as the COVID-19 crisis, which affected the sector during part of the analysis period. Finally, it is important to continue investing in research on the subject.